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责任编辑：范斯腾银行|2020年如何挑选银行股？中信证券研究文丨肖斐斐 冉宇航 彭博本篇重点分析银行股资本市场特征。结论如下：1、行业市值提升与估值的相关性显著强于盈利，反映投资者预期变化对于股价表现最关键。2、个体估值与ROE高度相关，ROE的“期望值”高“方差”小的公司溢价显著。3、存在极少数：1）长期估值溢价且；2）持续跑赢行业的银行，前提是持续优秀。我们推测，2020年国内A股银行仍有阿尔法特征，盈利高增长、以及存在“估值-盈利/风险”性价比的银行表现将优于行业，具体配置品种需匹配资金属性。

责任编辑：公司观察城投债发行、交易双双放量，是实质性回暖还是估值纠偏？“刚兑信仰”逐渐被打破之下，城投债的发行由狂热转为冷静，发行规模连续收缩。然而近期，这一趋势发生了变化。中债资信数据显示，9月3日至9月7日，城投债发行规模合计473.30亿元，环比增幅超过50%，AAA级发行利差小幅收窄；二级市场成交规模也放量走高，一度接近7月下旬的高位。

上述违法事实，有询问笔录、证券账户资料、交易记录、相关公告等证据证明，足以认定。肖卫东的上述行为违反了《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）第七十三条、第七十六条第一款的规定，构成了《证券法》第二百零二条所述的内幕交易行为。根据肖卫东违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百零二条的规定，我局决定：

——坚持和完善独立自主的和平外交政策，推动构建人类命运共同体必须统筹国内国际两个大局，高举和平、发展、合作、共赢旗帜，坚定不移维护国家主权、安全、发展利益，坚定不移维护世界和平、促进共同发展。要健全党对外事工作领导体制机制，完善全方位外交布局，推进合作共赢的开放体系建设，积极参与全球治理体系改革和建设。

去年9月，已是耄耋之年的马旭夫妇，做出一个重大决定，将毕生积蓄一千万元捐给家乡黑龙江省木兰县，用于教育和公益事业。去年10月2日，《长江日报》大篇幅报道了马旭的事迹。此后，这个位于黄陂郊区的小院，备受社会各界的关注。4日中午，长江日报记者来到马旭家里，房间陈设简陋，除了一屋子书籍和报纸，没有一件气派的家具，和捐出千万积蓄的“标签”形成鲜明反差。

（三）肖卫东交易“国旅联合”明显异常2017年2月6日前的半年内，“肖卫东”账户交易并不活跃，而在与施某联络接触后，肖卫东突然启动其本人账户，转入大额资金，集中大量买入“国旅联合”。2017年1月27日肖卫东与施某通话后，随即于2017年2月6日向“肖卫东”账户转入大额资金，并于当天买入“国旅联合”406，479元；2017年2月9日肖卫东再次向“肖卫东”账户转入大额资金，并于当天连续下单4笔买入“国旅联合”998，487元。上述交易金额明显放大，买入意愿强烈，与过往交易习惯明显不同。肖卫东交易“国旅联合”的买入时间及资金变化时间与内幕信息形成、公开时间高度吻合，交易行为明显异常，且肖卫东不能提供合理说明或提供证据排除其利用内幕信息从事该交易活动。