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图中可以看出，智能电视的用户比例更年轻化，75后用户比例非常高，难怪被称作“电视的未来”。近些年智能电视的保有量渗透率飞速提升，有券商预期，到2020年，智能电视渗透率能够达到60%左右。整体智能电视替代传统电视的过程，又是一次消费升级的过程。

任正非：第一，中美两国之间的贸易斗争跟我们没有关系，因为我们在美国没有销售，无论中美贸易谈判结果怎样，对我们都没有影响。第二，美国把我们纳入实体清单，但是现在绝大多数芯片我们已经实现了使用自己研制的芯片。只是过去我们约束自研芯片的使用规模，想多用一些美国芯片，以此保持和美国供应商的友好合作。因为美国公司过去三十年来与我们一直良好合作，我们怎么突然不用他们的芯片了呢？当美国政府对我们实行断供以后，我们就启动了自研芯片规模化的使用，是多少年的准备，不是突然冒出来的。美国政府以为断供华为有利于在中美贸易斗争中占据主动，其实美国政府没有抓住要害，反而削弱了美国公司的销售规模。

阶段三：分子端接棒，盈利主导长牛2004年6月之后纳指估值进入相对稳态。进入长期稳定的行情后，不同风格之间的估值之比常呈现较为稳定的关系。如纳指（成长）相对道琼斯工业指数（价值）的P/E估值倍数之比近15年中枢为2.05，浮动区间基本集中在1.6~2.5，且存在较为明显的均值回归效应。纳指在经历了牛市初期的拔估值和估值寻“锚”阶段之后，于2004年年中开始与道琼斯工业指数的相对估值处于长期较为稳定的水平（剔除2008年）。

郁亮的如此判断，来源于市场上的诸多信号。国家统计局14日发布数据显示，今年1~11月，商品房销售面积148604万平方米，同比增长1.4%，增速比1~10月回落0.8个百分点。商品房销售额129508亿元，增长12.1%，增速回落0.4个百分点。细分来看，今年的9、10、11月，全国房地产市场单月销售面积已经出现连续三个月的同比下调。

●界定生命周期、沿盈利路径前溯，分子估值要素“四选一”不同生命周期阶段适用估值方式不同：产品面市前的主题概念期是市场空间确定性强的产品（如创新药）的主要股价上涨阶段；导入期市场需求打开但盈利不稳，以销售收入作为估值要素；导入期切换向成长期，估值重点从市场拓展向现金流转换；成长期盈利快速上行，PEG、EV/EBITDA、P/E等常用指标参考性增强。根据生命周期沿盈利路径前溯，分子估值要素：“盈利—>现金流—>收入—>资产（前期投入）”，四选一。

2．啤酒行业产量：根据国家统计局数据，2017年1-12月，全国规模以上啤酒企业完成酿酒总产量4401.49万千升，同比下降0.66%。效益：2017年1-12月，纳入到国家统计局范畴的规模以上啤酒企业447家，累计完成销售收入1766.45亿元，与上年同期相比增长2.30%；累计实现利润总额129.15亿元，与上年同期相比下降9.83%。